人民幣升破6.90關口：香港投資者的配置時機與策略

人民幣匯率在2026年2月突破6.90關口，創下近三年來新高。同時，阿聯酋央行加入債務工具中央結算系統（CMU），令會員總數達到212家。這些看似獨立的金融事件，背後反映什麼趨勢？對香港投資者的理財配置又有什麼實際影響？

匯率升值背後的結構性變化

人民幣近期走強，不能單純理解為短期波動。財政部在港發行2026年第一期140億元人民幣國債，CMU匯聚全球95%的新發人民幣點心債，這些數據說明離岸人民幣市場的深度和活躍度正在提升。

香港作為離岸人民幣樞紐的地位持續鞏固。當中東地區央行也開始參與CMU系統，代表人民幣國際化進程進入新階段。投資者需要思考的是：這輪升值會維持多久？現在是否適合調整外幣資產配置？

過去三年，人民幣兌美元匯率經歷了較大幅度波動。從7.3水平升至6.90，升幅約5.5%。假設你在三年前持有100萬港元等值的美元資產，現在換回人民幣，購買力會比當時增加多少？這不是簡單的數學題，而是實實在在的財富增值機會。

點心債投資：收益與風險的平衡

人民幣升值環境下，點心債投資吸引力明顯上升。所謂點心債，是指在香港發行、以人民幣計價的債券。投資點心債的回報來自兩部分：票面利息收益，加上人民幣升值帶來的匯率收益。

以一隻三年期、票面利率3.5%的點心債為例。假設你投資10萬人民幣，每年可收取3,500元利息。如果三年內人民幣再升值5%，到期時單是匯率收益就有5,000元，加上累計利息10,500元，總回報達15,500元，年化回報率約5.2%。

這個回報看起來不錯，但需要注意幾個風險點。第一是利率風險，如果市場利率上升，債券價格會下跌。第二是信用風險，不同發行機構的違約機率不同。第三是流動性風險，部分點心債在二級市場交投較淡，急需套現時可能要接受較低價格。

選擇點心債時，可以優先考慮財政部發行的國債、大型國企發行的債券，這類品種信用風險較低。至於投資金額，建議不要超過流動資產的30%，保留足夠現金應對突發需要。

跨境消費策略的調整

人民幣升值對經常往返內地的香港居民來說，最直接的影響體現在消費購買力上。當人民幣從7.2升到6.90，同樣一筆港元可以換到更多人民幣，等於內地消費變相打折。

舉個具體例子。假設你計劃在深圳購買一部售價8,000元人民幣的手機。三年前需要兌換約8,600港元，現在只需約8,280港元，省下約320港元。如果是購買金額更大的商品，如電器或傢俬，節省的金額會更可觀。

這是否意味著應該立即把港元大量兌換成人民幣？未必。外匯市場變化快速，匯率可能隨時逆轉。較穩健的做法是：按照實際消費需要分批兌換，避免一次過投入大額資金承擔匯率風險。

對於定期需要支付內地租金、學費或其他固定開支的人士，可以考慮利用銀行的定期外匯買賣服務，設定目標匯率自動兌換。這樣既能鎖定有利匯率，也不需要天天盯著市場。

外幣存款的重新評估

港元與美元掛鈎，當人民幣升值時，持有港元或美元存款的實質購買力（以人民幣計算）是下降的。這個時候要不要把部分港元存款轉為人民幣存款？

先看看實際數字。目前香港銀行的人民幣定期存款利率普遍在2%至3%之間，港元定期存款利率約4%至5%。單從利息收益看，港元存款較優。但如果人民幣繼續升值5%，即使人民幣存款利率較低，匯率收益加利息收益的總回報可能超過港元存款。

這裡涉及一個預期問題。你認為人民幣會繼續升值嗎？升值幅度會有多大？這些問題沒有標準答案，因為匯率受太多因素影響：中美利差、貿易數據、資本流動、政策取向等等。

分散配置是較實際的做法。可以把外幣存款分為三部分：50%港元（日常使用及應急資金）、30%人民幣（受惠升值趨勢）、20%美元或其他外幣（對沖風險）。這個比例不是固定公式，應該根據個人收入來源、消費習慣、風險承受能力調整。

資產配置的動態調整

人民幣升值階段，內地股票市場和房地產市場的吸引力會否提升？這個問題要分開看。

從股票市場角度，人民幣升值理論上有利於吸引外資流入，但股市表現更取決於企業盈利、估值水平、政策環境等基本因素。過去多年，人民幣升值時期，A股未必同步上升。投資股票還是要回歸基本面分析，不能單靠匯率趨勢下注。

內地房地產情況類似。即使人民幣升值令香港買家的購買力增加，但內地樓市受政策調控影響很大，而且不同城市差異顯著。是否投資內地物業，需要考慮的因素包括：當地供求關係、租金回報率、產權年期、稅務成本、變現容易度等。匯率只是其中一個參考指標，不是決定性因素。

相比直接投資內地資產，透過香港市場投資人民幣相關產品是較簡便的途徑。除了前面提到的點心債，還有人民幣股票基金、人民幣REIT、人民幣貨幣市場基金等選擇。這些產品流動性較高，交易方便，也受香港監管保護。

長線配置思維

匯率升跌本質上是相對價格變化，沒有永遠升值的貨幣。人民幣由6.90升至6.80甚至更低並非不可能，但同樣可能回落至7.0或以上。試圖準確預測匯率走勢，專業機構也經常失手，普通投資者更不應過分執著。

較理性的態度是建立匯率中性的資產配置框架。什麼意思？就是不論匯率升跌，整體資產組合都能保持相對穩定。具體操作包括：持有多種貨幣資產、配置不同地區市場的投資、定期重新平衡各類資產比重。

舉例說，如果你的收入主要來自香港，但有子女在內地讀書，每年需支付10萬元人民幣學費。那麼持有相當於兩至三年學費的人民幣存款或短期債券，可以避免匯率波動影響家庭財政計劃。這不是投機，而是配合實際需要的風險管理。

對於退休人士，如果計劃部分時間在內地居住，也可以考慮把一定比例的退休金轉為人民幣計價資產。這樣既能受惠人民幣升值（如果升值趨勢持續），也能減少日後兌換時的匯率不確定性。

把握結構性機會

人民幣升破6.90關口，CMU會員擴張至212家，這些發展顯示香港離岸人民幣市場的競爭力正在增強。對投資者來說，這不是短期投機的信號，而是重新檢視資產配置、調整理財策略的時機。

無論選擇投資點心債、調整外幣存款比例，還是改變跨境消費習慣，關鍵在於理解自己的財務目標和風險承受能力。匯率變化帶來機會，同時也帶來風險。穩健的做法是建立多元化配置，定期檢討調整，而不是追逐短期波動。

市場環境會變，但理財的基本原則不會變：了解自己需要什麼，承受得起什麼風險，然後作出符合長遠目標的決定。人民幣升值只是眾多變數之一，不應該成為理財計劃的全部依據。