滬指創14個月新低：港股與MPF中國基金持有人如何檢視A股ETF持倉

2026年10月27日，上證綜合指數以全日低位收市，報3648點，跌49點，跌幅1.33%，創14個半月新低；持有A股ETF、港股及MPF中國基金的投資者，此時最需要的不是急於行動，而是檢視持倉結構、確認自身風險承受能力，並維持長線配置紀律。

滬指以全日低位收市創新低的市況重點

根據香港電台報道，2026年10月27日內地股市表現疲弱，上證綜合指數全日以低位收市，報3648點，跌49點，跌幅1.33%，跌至14個半月新低。情況並非只限於滬指。

深證成份指數報11245點，接近全日低位，跌288點，跌幅2.5%。創業板指數的壓力更加明顯，接近全日低位收市，報2548點，跌90點，跌幅3.41%。內地股市下午沽壓明顯加大，創業板指數跌超過3%，反映跌勢在午後進一步擴散。

板塊方面同樣呈現分化。軍工、軟件開發、半導體晶片及創新藥等股份下跌，這些過往被視為增長主題的板塊成為跌市重災區；另一方面，銀行、航運、零售、免稅等股份逆市造好。一跌一升之間，資金流向其實已經說明了不少事情。

簡單整理當日三大指數表現如下：

指數	收市點數	跌幅	備註
上證綜合指數	3648點	1.33%	創14個半月新低
深證成份指數	11245點	2.5%	接近全日低位
創業板指數	2548點	3.41%	跌逾3%，接近全日低位收市

滬指新低對A股ETF價格與追蹤表現的影響

A股ETF的價格，本質上跟隨其追蹤指數及成份股的表現。當滬指跌至14個半月新低、深證與創業板跌幅更大時，追蹤這些指數或相關板塊的A股ETF，其資產淨值自然會隨成份股價格下跌而受壓。追蹤創業板或成長股比重較高的ETF，當日跌幅一般會比追蹤滬指本身的產品更顯著，因為創業板指數單日已跌3.41%。

除了資產淨值，投資者還需要留意ETF在市場買賣時的溢價與折讓。跌市之中，如果沽盤湧現而造市商擴闊買賣價差，ETF市場價格有機會短暫偏離資產淨值。檢視持倉時，可以比對ETF的最新成交價與其公佈的資產淨值，確認自己是否在明顯折讓或溢價的位置進出。當然，一般長線持有人未必需要對輕微價差作出反應，但若偏差擴大，落盤時宜採用限價盤而非市價盤，避免在價格波動劇烈的時刻承受額外成本。

港股持有人面對滬指弱勢的組合檢視角度

同時持有港股與A股ETF的投資者，需要意識到兩地市場在情緒與資金面上存在關聯。內地股市急跌的日子，港股相關的中資股亦往往受到牽動，意味組合中「中資資產」的實際比重，可能比帳面上任何一隻單一持倉的比重更高。

檢視的角度可以從三方面入手。第一，統計港股持倉中，有多少屬於中資企業、有多少收入來自內地市場，再與A股ETF持倉合併計算整體對內地經濟與市場情緒的敏感度。第二，留意板塊輪動的方向：當日軍工、軟件開發、半導體晶片及創新藥下跌，而銀行、航運、零售、免稅造好，如果組合同時集中在下跌板塊，實際跌幅會被放大。第三，了解市場之間的聯動並非單向，美股科技股波動同樣會影響港人的持倉，可參考早前關於納指單周挫逾百分之四創六月最大跌幅：AI股受壓對港人MPF同科技ETF持倉的美股下跌影響意味甚麼？的分析，理解跨市場風險如何互相傳導。

說實話，分散風險從來不是靠持有更多隻同類產品來實現，而是靠持倉之間的相關性足夠低。這正是組合檢視的核心價值。

MPF中國基金跌市中的配置考慮

MPF中國基金與內地股市的關聯同樣密切。滬指創新低、創業板跌逾3%的日子，中國相關的強積金基金單日表現通常受壓。面對這種市況，持有人可以從幾個方向考慮。

首先，檢視目前供款在中國基金上的比重是否偏離原定配置目標。如果中國基金佔組合的比例因為過往升幅而上升至遠高於目標水平，跌市反而是重新平衡的契機；相反，如果配置本來就符合長線目標，則未必需要因為單日或短期的跌市而改動。

其次，留意轉換基金的頻率。強積金是數十年期的長線儲蓄安排，頻繁因短期市況而轉換基金，容易出現「高位減持、低位追入」的時機錯配。事實上，MPF制度的設計本身就以長期複利為前提，短期波動屬於長線投資的必然部分。

最後，如果MPF成員對目前市場關聯的集中度有疑慮，可以考慮在未來供款分配上逐步調整，而非一次性大幅轉換。是否調整、如何調整，應取決於個人年齡、投資年期與風險承受能力，而非單一交易日的市況。

銀行與免稅等股份逆市造好對A股ETF選擇的啟示

跌市之中並非所有板塊一起下沉。當日銀行、航運、零售、免稅等股份逆市造好，與軍工、軟件開發、半導體晶片及創新藥的弱勢形成對比。這種分化對選擇A股ETF有實際參考價值。

追蹤滬指或滬深大盤的ETF，成份股涵蓋金融、能源、消費等傳統權重板塊，防禦類股份的相對抗跌力有助緩和整體波動；而側重創業板、科技或醫藥主題的ETF，單日波幅明顯更大，創業板指數跌3.41%就是例證。投資者在選擇A股ETF時，其實應該先閱讀產品資料，了解ETF所追蹤指數的行業分佈，再判斷該產品與自己現有港股及MPF持倉的重疊程度。

建議的做法是：偏好相對穩定的投資者，可留意權重分佈較均衡、傳統板塊比重較高的大盤ETF；能夠承受較大波動、投資年期較長的投資者，才需要考慮成長主題比重較高的產品。無論選擇哪一類，行業集中度都是必須檢視的指標，而非只看產品名稱或過往回報。

滬指與A股ETF常見問題解答

滬指創新低後，應否即時減持A股ETF？

跌市是否需要減持，取決於持倉原因與配置目標，而非指數點位本身。如果A股ETF持倉是長線配置的一部分，比重亦符合原定計劃，單日跌1.33%或指數創新低並不是減持的必然理由；歷史上以短期低點作為減持依據的操作，往往在反彈時追不回持倉。如果持倉比重已明顯高於目標，或所持ETF行業集中度與風險承受能力不匹配，則可以趁檢視時逐步調整，但調整應有計劃，而非情緒驅動。

MPF中國基金在A股弱市中應否轉換基金？

不建議因為短期市況而急於轉換。MPF是長線制度，轉換基金的成本與時機錯配風險往往高於短期波動帶來的損失。較穩健的做法是檢視目前中國基金佔整個強積金組合的比重，如果偏離目標配置，可在未來供款分配中逐步調整；如果配置合理，維持原有紀律、以時間換取波動平復，通常更符合長線利益。

港股與A股ETF同時持倉，如何分散下跌風險？

關鍵在於識別真正的風險集中點。港股持倉中不少屬於中資企業，其走勢與A股ETF的相關性可能比想像中高，因此帳面上分散在不同市場，實際上未必真正分散。投資者可以檢視組合中所有與內地經濟相關的資產總比重，再考慮加入相關性較低的資產類別或市場，以達到真正的分散效果。板塊層面同樣如此：當日防禦與內需相關股份逆市造好，正說明組合中納入不同行業特性的資產，有助降低單一跌市板塊帶來的整體衝擊。

以上內容僅供參考，不構成任何投資或財務專業意見，投資決定前宜諮詢持牌專業人士。

資料來源：news.rthk.hk