東方海外上半年少賺近24%　總載貨量升逾5%：航運股投資者應該為何讀？

東方海外上半年盈利約7.28億美元，按年跌近24%，但收入51.7億美元升6%，總載貨量升5.2%，屬於「量升價跌」格局——貨運量增加但運費回落，直接壓縮盈利空間。

呢份成績表在2026年8月27日公布，中期息每股0.55美元（約4.29港元），息率回報尚算吸引。作為香港主要航運股，東方海外的表現某程度反映全球貿易冷暖。

我在編輯部成日要拆解這類業績報告。說實話，每次見到「盈利跌」三個字，散戶第一反應就係驚，但數字背後往往有更多層次。

上半年成績表：收入升但利潤跌，問題出在邊？

先睇整體數字。東方海外上半年收入錄得51.7億美元，按年升6%，表面上生意做多了。但盈利得7.28億美元，按年跌近24%，賺錢能力明顯倒退。

其實關鍵在於運費。紅海危機初期的高運費效應減退，雖然載貨量升5.2%，但平均運費收入追不上，搞到利潤率受壓。簡單計，收入升6%但利潤跌24%，即係每箱貨賺的錢少了好多。

明明貨量增加，偏偏盈利倒退，這個就係航運業的典型「量價背離」現象，亦係投資者需要留意的第一個訊號。

中期息每股0.55美元：派息率算不算慷慨？

管理層宣布派中期息每股0.55美元，折合約4.29港元，按年同樣跌近24%，同盈利跌幅一致，反映派息政策穩定。

以東方海外股價計，這個中期息的年化回報大約4至5厘，在加息週期完結、市場開始搵穩定收益的環境下，其實有一定吸引力。

但要注意，航運股派息高度依賴盈利表現。如果下半年運費持續受壓，末期息可能跟住縮水，投資者不要只睇息率就衝入場。

載貨量升5.2%代表什麼？貿易需求其實不差

另一個值得留意的數字係總載貨量升5.2%。這個指標反映實際運輸需求，航運量上升通常同全球貿易活動掛鈎。

在歐美經濟未算強勁的背景下，載貨量仍然有增長，某程度說明供應鏈重組帶動了新航線需求——例如亞洲至中東、亞洲至南美的貿易量增加，部分填補了傳統歐美航線的放緩。

不過，載貨量升只能反映「量」，投資者仲要睇「價」。運費先係決定航運公司賺蝕的最大變數。

運費走勢：2026下半年還有沒有得升？

航運界最關注的指標離不開上海出口集裝箱運價指數（SCFI）。上半年運費由高位回落，但近期有企穩跡象。

指標	2025下半年	2026上半年	變化
收入	約48.8億美元	51.7億美元	+6%
盈利	約9.58億美元	7.28億美元	-24%
載貨量	基準	+5.2%	上升
每股中期息	約0.72美元	0.55美元	-24%

（2025下半年數字按公開資料推算，僅供參考）

地緣政治局勢仍然係最大變數。紅海航線一旦再次收緊，運費可以短期急升；但反過來說，如果和平協議落實、航線恢復正常，運力過剩問題會浮面，運費可能進一步受壓。

東方海外同其他航運股比較：估值平不平？

航運股周期性强，單睇市盈率容易誤判。市場一般用市帳率同股息率做橫向比較：

• 東方海外：市帳率約0.8倍，股息率約5厘
• 中遠海控：市帳率約0.7倍，股息率約6厘
• 海豐國際：市帳率約2.5倍，股息率約4厘

東方海外的估值在同行中算中等，不算最平，但勝在派息紀錄穩定，加上母公司中遠海運集團支持，財務實力雄厚。

散戶應該點部署？三個實用策略

策略一：不要淨係睇盈利數字

單一季的盈利跌不代表投資價值下跌。如果載貨量持續增長，而運費止跌回升，盈利好快會反彈。重點係追蹤每個月的運費指數同貿易數據。

策略二：用息率做防守指標

航運股波動大，如果你希望收息，選派息比率穩定的公司更重要。東方海外派息比率長期維持在40%至50%，算係保守派。

策略三：分段吸納，不要一次過入

周期股最忌高追低沽。現價水平如果低於資產淨值，可以考慮分三注慢慢買入，預留子彈應對短期波動。

下半年風險因素：三大變數要盯實

第一，全球經濟放緩影響消費需求，歐美補庫存周期完結後，貨運量可能回落。第二，新船交付潮令運力增加，2026下半年至2027年大量新船下水，運費壓力不細。第三，地緣政治突發事件，紅海、俄烏局勢任何變化都會即時反映在運費上。

坦白講，航運股從來不係「買完瞓覺」的投資，需要定期檢視行業數據。如果你沒有時間跟進，或者本身風險承受能力不高，這類周期股未必適合你。

總結：東方海外值不值博？

東方海外上半年少賺近24%固然令人失望，但總載貨量升逾5%這個勢頭，加埋穩定派息，其實未算太差。關鍵係你如何衡量「量升價跌」的後續發展。

如果你相信全球貿易中期繼續擴張，而運費已經接近周期底部，現價分段吸納有一定值博率。但如果你擔心經濟衰退拖累需求，等運費走勢明確先入場都不遲。

記住，航運股投資最重要係耐性同紀律。不要因為一時的盈利波動就恐慌拋售，亦不要因為單季數字好睇就盲目追入。

東方海外中期業績有什麼重點？

盈利7.28億美元，按年跌近24%；收入51.7億美元升6%；載貨量升5.2%；派中期息每股0.55美元（4.29港元）。

為何收入升但盈利跌？

主要因為運費回落，平均每箱收入下降，雖然貨量增加但不足以抵銷運費跌幅，形成「量升價跌」格局。

中期息幾時派？

管理層已公布派息每股0.55美元，實際到賬日期要留意公司後續公布，一般會在9至10月派發。

東方海外股價而家算不算平？

以市帳率計約0.8倍，低過1倍，歷史水平屬偏低；但航運股估值要配合運費周期一齊睇，不可以單靠一個指標判斷。

新手適不適合買航運股？

航運股波動大、周期性强，新手如果未有足夠經驗管理風險，建議先觀察幾個季度的運費走勢，或者考慮透過基金分散投資。

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以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。股市有風險，投資前請諮詢專業財務顧問。

東方海外上半年少賺近24%　總載貨量升逾